Preguntas Frecuentes

Preguntas frecuentes sobre finanzas y temas relacionados

El denominado cash flow (beneficio mas amortizacion) es un flujo de caja, pero. ¿ Es un flujo para los accionistas o para la empresa?

No.  Suponer   que  el  beneficio   mas  las  amortización   es  un  flujo  es  un  error enorme.  Seria sorprendente   que la suma  de dos parámetros   de confuso  significado  y  de magnitud discrecional fuera un flujo de dinero.

Lo  sorprendente    es  que   alguien denominara  -y  siga denominando-    a esta suma  cash flow.

La amortizacion, ¿ es la pédida de valor de los activos fijos?

No.

Una  definición  operativa   (no seudofilosofica)  de amortización:   es una  cifra que nos permite  ahorrar  impuestos.

Pablo Fernández.IESE.

El beneficio de un año, ¿ es el dinero que la empresa ha ganado en ese año o es un numero de dudoso significado?

No.

El beneficio  de un  año no es dinero  que se acumula  en la caja. Por tanto,  no es  el  “dinero”  que  ha  ganado   la  empresa.  Por  otro  lado,  el  beneficio   es  uno  de  los muchos  posibles  números  que  (con la  flexibilidad  que  proporciona   la  contabilidad)   la empresa   podía  haber   mostrado.

Fernández   (2004a  y  2004b,  cap. IO)’  afirma   que:  el beneficio   declarado   es  uno   entre  los  diversos  que  pueden   darse  (una  opinión   entre muchas),  mientras  que el cash flow  para  las acciones,  o el free  cash flow,  son un hecho: una  cifra única.

Existe una  máxima  financiera  y  contable  que se aproxima  mucho  a la verdad  y  conviene  recordar:  “el beneficio  es solo una  opinion,  pero  el cash flow  es un hecho”.

pablo Fernández. IESE.

El dividendo es la parte del beneficio que la empresa reparte a los accionistas. Como el dividendo es dinero contante y sonante, el beneficio también es dinero contante y sonante. ¿Es esto cierto?

No. El beneficio no es dinero contante y sonante:  es un  numero que figura  en la ultima  linea  de la cuenta  de resultados  que, según  los criterios  contables  utilizados,  las provisiones  efectuadas, … podría  ser mayor  o menor.

La parte del beneficio que no se reparte a los accionistas como dividendo va a las reservas (fondos propios). Como el dividendo es dinero contante y sonante, las reservas también son dinero. ¿Es esto cierto?

No.

Pablo Fernández. IESE.

Los fondos propios, ¿ Son el ahorro que la empresa ha acumulado a lo largo de los años?

No. La cifra que figura en los fondos propios de una empresa fundada hace varios años solo es el número que cuadra el balance.  No tiene un significado económico claro.

Pablo Fernández. IESE.

El valor contable delas acciones, ¿ Es la mejor aproximación a su valor?

No.  Sería un milagro que la cifra que aparece  en fondos propios tuviera  algo que ver  con  el valor  de las acciones. Observando la relación  entre  el valor de mercado  y el valor  contable  de todas las empresas  españolas  del mercado  continua se constata  que:

a)  en  febrero  de  2005  y  en  diciembre  de  2006  no  había   ni  una  sola empresa  con  valor  de  mercado  idéntico   a  su  valor  contable;
b) la  media  fue  4, 1     en febrero  de 2005 y 4,6 en diciembre  de 2006, y
c) solo una  empresa  (Tavex Algodonera) tenía  un valor  de mercado  inferior  al valor  contable  en diciembre  de 2006.

Repitiendo  el ejercicio para  las empresas  del S&P 500, puede  observarse  que: a) en febrero  de 2005 y en diciembre  de 2006 no había  ni una  sola empresa  con valor  de mercado  idéntico  a su valor  contable,  y b) la media fue 3,8 en 2005 y 4,5 en 2006.

Una empresa con beneficio positivo y que no reparte dividendos, puede suspender pagos?

Si. Muchas empresas de las que suspendieron pagos presentaban beneficio positivo en los ultimas años. Muchas empresas tienen beneficios positivos, pero no tienen dinero.

Pablo Fernández. IESE.

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